스테이블코인 규제에 대해 알아야 할 사항 | Margex 블로그

암호화폐 생태계는 미국 달러와 같은 특정 자산에 대해 가치를 안정적으로 유지하는 디지털 자산으로서 스테이블코인 규제에 의존합니다. 스테이블코인은 금융 운영을 더 단순하게 만들고 가격 변동으로부터 사용자를 보호하며 디지털 자산과 기존 금융 시스템 간의 통화 변환을 가능하게 합니다. 스테이블코인의 인기가 높아지면서 미국 입법자와 규제 기관은 스테이블코인 생성 및 사용을 통제하기 위한 광범위한 법률 시스템을 개발해야 할 필요성이 커지고 있습니다.

최근 몇 달 동안 미국에서는 스테이블코인 규제와 관련한 입법 활동이 활발하게 이루어졌습니다. 2025년 미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 유도 및 확립 법안(약칭 GENIUS 법)이 통과되면서 상당한 진전이 이루어졌습니다.

초당파적인 2025 미국 스테이블코인 국가 혁신 법안을 통해 결제 스테이블코인 발행자는 투명성과 소비자 보호, 책임성을 담보하는 명확한 규제 구조를 갖추게 될 것입니다. 2025년 3월 13일, 상원 은행위원회는 위원들이 18대 6으로 이 법안을 지지하면서 GENIUS 법안을 승인했습니다. 이 글에서는 스테이블코인 규제에 대한 규제 당국의 관심, 이에 대한 미국의 입장, 2025년 3월까지의 최근 상황, 향후 예상되는 방향에 대해 간략하게 설명합니다.

스테이블코인 규제에 대한 규제 접근 방식

스테이블코인의 시가총액은 빠른 성장으로 인해 2025년 첫 달 동안 전 세계적으로 2,000억 달러를 넘어섰습니다. 전 세계의 금융 규제 당국은 스테이블코인의 상당한 시장 확장에 주목하고 있습니다.

전 세계 여러 국가에서 스테이블코인을 감독하기 위한 별도의 절차를 개발했습니다. 현재 유럽연합과 홍콩, 싱가포르에서는 스테이블코인에 대한 특정 규제 시스템을 유지하고 있지만, 미국은 국가 차원의 접근 방식을 개발하고 있습니다.

이 기사는 스테이블코인에 대한 규제 당국의 관심에 대한 통찰력을 제공하면서 2025년 3월부터 잠재적인 향후 추세에 이르기까지의 시장 발전과 함께 미국 규제 당국의 입장을 분석합니다.

스테이블코인 규제의 중요성

스테이블코인의 발행과 사용을 관리하는 단일 연방 프레임워크가 없기 때문에 미국의 스테이블코인 규제 환경은 여전히 탈중앙화되어 있습니다. 스테이블코인은 일반적으로 암호화폐와 관련된 변동성이 없는 디지털 자산의 장점을 제공합니다. 하지만 규제 당국이 해결하고자 하는 리스크도 존재합니다.

금융 안정성 위험: 스테이블코인 시장에서 중요한 붕괴가 발생하면 광범위한 현금 인출이 발생하여 유동성 문제를 유발하고 금융 시장의 안정성을 저해할 수 있습니다. 이해관계자 감독은 이러한 실패를 막기 위한 예방 조치로 작동합니다.

소비자 보호: 소비자 보호는 스테이블코인이 완전히 뒷받침되고 쉽게 상환할 수 있는 상품이어야 합니다. 이전에 발생한 테더의 예치금 허위 기재 사건은 독립적인 감사 및 투명한 상환 절차와 함께 확고한 예치금 요건의 중요성을 보여줍니다.

시장 무결성 및 투명성: 시장 무결성과 투명성은 스테이블코인 시장에서 운영되는 스테이블코인에게 필수적인 요소입니다. 스테이블코인 보유량에 대한 허위 진술은 투자자들의 신뢰를 떨어뜨릴 수 있습니다. 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission, CFTC)는 2021년에 테더가 보유 자산에 대한 기만적인 관행으로 4,250만 달러의 벌금을 납부하도록 명령했으며, 이는 규제 감독의 필요성을 강조하는 사례입니다.

불법 금융 활동: 스테이블코인의 오용은 다른 불법 금융 활동과 함께 자금 세탁의 도구가 되기 때문에 충분한 감독이 이루어지지 않을 때 발생합니다. 미국 규제 당국은 발행 기관에 고객알기제도(Know Your Customer, KYC) 확인 프로세스를 구현하고 자금세탁방지 규정을 통해 거래 모니터링을 처리할 것을 요구합니다.

금융 시스템과의 통합: 결제 및 국경 간 거래에 널리 사용되는 스테이블코인은 금융 부문에 대해 잘 정의되고 안전한 지침을 개발하기 위해 규제 감독이 필요합니다.

통화 및 시장 집중 위험: Facebook의 리브라나 디엠과 같은 글로벌 스테이블 코인을 출시하려는 민간 기업은 통화 정책과 시장 집중 위협에 관한 중앙은행에 잠재적 위험을 초래합니다. 입법을 통해 이러한 시스템에서 허용되는 금융 영향의 경계를 설정합니다.

요약하자면, 전 세계 당국은 엄격한 준비금 정책, 투명성 강화, 기존 금융 규제와의 조화를 통해 스테이블코인 시장의 이점을 활용하는 동시에 위험을 해결하기 위해 노력하고 있습니다.

미국의 스테이블코인에 대한 규제 감독

미국의 스테이블코인 규제는 생산이나 활용에 대한 연방 차원의 통일된 규정이 없기 때문에 탈중앙화를 통해 운영됩니다. 여러 규제 기관이 이미 시행 중인 금융 규제를 통해 스테이블코인 운영을 모니터링합니다. 스테이블코인은 결제 수단과 투자 상품과 유사한 기능을 결합하고 있기 때문에 금융 시스템에서 스테이블코인을 분류하는 데 어려움이 있으며, 이러한 파편화된 규제 접근 방식은 이러한 문제를 야기합니다.

미국 재무부의 역할

금융 범죄 단속 네트워크(Financial Crimes Enforcement Network, FinCEN)는 미국 재무부 산하 기관으로서, 자금 서비스 사업(money service business, MSB) 규정에 따라 스테이블 코인 발행자를 포함한 금융 서비스 사업을 관리합니다. 금융 범죄를 방지하기 위해 발행자는 자금 세탁 방지(anti-money laundering, AML) 및 고객 파악(know-your-customer, KYC) 등록을 완료하여 자금 세탁을 방지하고, 테러 자금 조달을 비롯한 기타 불법 금융 운영을 막아야 합니다.

스테이블코인 발행사인 Circle은 국가 차원의 송금업자 라이선스를 취득하여 규제 기준을 충족하고 있습니다. 이러한 규제 방식은 송금업자 라이선스 의무가 관할 지역마다 다르기 때문에 일관성 없는 표준을 만들어 내기 때문에 어려움을 야기합니다.

증권거래위원회의 감독

스테이블코인이 투자 기능을 입증하면 증권거래위원회(Securities and Exchange Commission, SEC) 감독으로부터 독립성을 잃게 됩니다. SEC 당국은 Paxos와 Terraform Labs가 각각 Binance USD 스테이블코인과 TerraUSD를 발행했기 때문에 이 두 회사에 대한 단속 활동을 시작했습니다. SEC는 특정 스테이블코인을 미등록 증권으로 간주하기 때문에 규제 대상에 포함시키고 있습니다.

미국에서 스테이블코인을 관리하는 규칙은 규제 문제로 인해 계속 발전하고 있습니다.

스테이블코인에 대한 규제 심사에서 만장일치로 증권 지위를 지정하지 않아 상당한 지식 격차가 발생하고 있습니다. 법정화폐로 뒷받침되는 스테이블코인은 투자 상품이 아닌 디지털 통화로 운영되기 때문에 관련 규제 불확실성이 상당합니다.

상품선물거래위원회의 역할

증권 분류에서 제외된 스테이블코인은 상품으로 지정되어 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission, CFTC)의 권한 하에 있습니다. Tether는 2021년 CFTC로부터 예비 지원 시스템에 대한 허위 정보를 제공했다는 이유로 4,100만 달러의 벌금을 부과받았습니다. 이 조치를 통해 CFTC는 상품 사기 및 시장 조작에 관한 법률에 따라 스테이블 코인 발행자에게 벌금을 부과할 수 있는 근거를 마련했습니다.

CFTC는 스테이블코인 규제와 관련하여 제한된 범위 내에서 운영되고 있습니다. 이 기관은 조작 행위와 사기에 대한 대응을 통해서만 소비자 보호를 시행하지만, 스테이블 코인 발행에 대한 통제나 소비자 보호를 위한 규정을 제정하지는 않습니다.

통화감독청의 감독

통화감독국(The Office of the Comptroller of the Currency, OCC)과 연방준비제도이사회는 다른 은행 규제기관과 함께 스테이블코인을 감독할 때 간접적인 방법을 사용합니다. OCC는 스테이블코인 자산이 상환 능력과 함께 충분히 뒷받침되어야 한다는 지침을 통해 국내 은행이 스테이블코인 자산을 준비금으로 보유할 수 있도록 지원합니다.

스테이블코인 발행자와 기존 은행 간의 정책 수립은 스테이블코인을 기존 금융 구조와 상호 운용할 수 있는 경로를 열어줍니다. 연방준비제도이사회는 스테이블코인 발행자에 대한 직접적인 권한을 갖고 있지는 않지만, 금융 안정성에 미치는 영향에 대해 우려를 표명하고 있습니다. 몇몇 입법 제안은 연준이 은행이 아닌 스테이블코인 제공자에 대한 연방 정부의 감독을 모색하면서 연준에 명확한 규제 권한을 부여하려는 시도입니다. 이러한 움직임은 스테이블코인이 점점 더 많은 결제 기능을 수행하기 때문에 발생합니다.

주 정부 차원의 규제와 뉴욕의 영향력

주 규제 당국은 감독 형성의 리더십을 통해 연방 정부의 부족한 스테이블코인 규제의 공백을 메우고 있습니다. 뉴욕 금융서비스국은 USD 기반 스테이블코인이 완전한 1:1 상환 지원과 함께 완전한 준비 자산으로 운영될 것을 요구합니다. 뉴욕에서 개발된 규정은 잠재적인 국가 스테이블코인 규정의 핵심 논의 사항이 되었습니다.

스테이블코인 발행자는 암호화폐에 우호적인 정책을 유지하는 와이오밍 주와 텍사스 주에서 운영하기 위한 대체 규제 경로를 찾고 있습니다. 스테이블코인 발행자는 이러한 환경에서 서로 다른 일관성 없는 표준을 처리해야 하기 때문에 다양한 주 수준의 규칙은 광범위한 규제 복잡성을 만들어 냅니다.

스테이블코인 규제를 위한 다음 단계

스테이블코인 규제에 대한 미국의 접근 방식은 여전히 진행 중입니다. 현행법에서 송금과 증권 및 상품, 은행 규제 규칙을 통해 일부 감독을 하고 있지만 연방 스테이블코인 발행과 사용에 대한 통일된 규제 프레임워크가 부족합니다. 현재의 진전에도 불구하고 규제 이니셔티브가 계속 발전하는 이유는 당국이 스테이블코인과 관련된 금융 시스템 리스크를 해결하고자 하기 때문입니다.

스테이블코인 규제에 대한 미국과 글로벌 접근 방식 비교

미국은 아직 스테이블코인에 대한 통합된 규제 프레임워크를 시행하지 않고 있지만, 여러 기관에서 증권, 상품, 은행, 금융 범죄를 다루는 기존 금융법을 적용하고 있습니다. 이와 대조적으로 다른 관할권에서는 스테이블코인 규제에 대한 보다 체계적인 접근 방식을 개발했습니다.

유럽연합의 포괄적인 프레임워크

2023년에 유럽 당국의 공식 승인을 받은 암호자산 시장(The Markets in Crypto-Assets, MiCA) 규정은 EU의 선도적인 이니셔티브로 자리 잡았습니다. MiCA 시스템에 따라 모든 EU 회원국은 하나의 통합된 스테이블코인 라이선스 프레임워크를 통해 발행자에게 완전한 준비금을 입증하고 감독 및 공시 규칙을 엄격하게 준수하도록 요구합니다.

유로화의 우월성 때문에 MiCA는 달러화 기반 스테이블코인에 거래 한도를 적용하고 이자부 스테이블코인은 주로 결제 수단으로 운영되어야 하기 때문에 운영을 금지하고 있습니다. 집행 조치에 주로 의존하는 미국과 달리 EU의 체계적인 접근 방식은 법적 명확성을 제공하며 스테이블코인 규제를 위한 글로벌 모델이 될 수 있습니다.

스테이블코인 감독에 대한 영국의 접근 방식

금융 서비스 및 시장법(2023)은 영국이 유럽연합에서 탈퇴한 이후 개발 중인 규제 프레임워크를 확립했습니다. 영국은 공식적으로 법정화폐 기반 스테이블코인을 결제 호환 디지털 통화 시스템으로 인정하지만, 미국은 이를 유효한 통화로 승인하지 않습니다.

영국 내에서 활동하는 스테이블코인 발행자는 영란은행의 감독을 따라야 하지만, 모든 스테이블코인 발행자는 소비자 이익을 보호하는 역할을 하는 금융행위감독청(Financial Conduct Authority, FCA)의 통제를 받습니다. 각 발행자는 즉각적인 상환을 위해 영란은행 및 기타 신뢰할 수 있는 기관에 달러화 자금을 보유해야 합니다. 현재 영국의 규제 프레임워크 개발은 스테이블코인이 은행 수준의 보호를 통해 금융 시스템 내에서 운영되도록 하는 것을 목표로 하고 있습니다.

아시아의 스테이블코인 규제

일본은 2022년 6월 스테이블코인을 ‘디지털 통화’로 분류하는 법적 프레임워크를 도입하며 스테이블코인 규제의 선두에 서 있습니다. 법에 따라 허가된 은행과 신탁 회사 및 송금 대행사만이 스테이블코인을 발행할 수 있으며, 투자자에게 완전한 지원 기능과 일대일 교환 가치를 보장합니다. 일본 정부는 알고리즘 스테이블코인 및 역외 스테이블코인 발행에 대해 제한적인 정책을 유지하고 있는데, 이는 TerraUSD 붕괴와 유사한 사태를 막기 위한 조치입니다.

싱가포르의 규제 프레임워크는 암호화폐 비즈니스에 대한 혁신적 성장과 규제 통제를 모두 우선시합니다. 결제 서비스법은 모든 암호화폐 관련 비즈니스가 운영 전에 적절한 라이선스를 확보하도록 요구합니다. 싱가포르 통화청(The Monetary Authority of Singapore, MAS)은 2022년에 새로운 스테이블코인 규정을 발표하여 사업체가 100% 준비금을 유지해야 하며, 독립적인 감사를 실시하고 엄격한 자본 요건을 이행하도록 요구했습니다. 2025년까지 싱가포르는 전체 규제 가이드라인을 마련하여 고도로 전문화된 핀테크 규제 지역으로서의 위상을 강화할 것입니다.

홍콩은 새로운 규제 프레임워크에 따라 2024년부터 암호화폐 스테이블코인 발행자에게 라이선스가 필요하다고 선언했습니다. 알고리즘 스테이블코인 발행은 여전히 불법이며, 발행자는 독립적인 감사를 통해 전체 준비금을 확인해야 합니다. 뉴욕과 싱가포르와 마찬가지로 홍콩은 암호화폐 친화적인 금융의 중심지가 되기 위해 노력하면서 투명한 운영과 엄격한 상환 규칙을 결합한 규제 가이드라인을 채택하고 있습니다.

결론

미국의 스테이블코인 법안은 금융 시스템 내에서 체계적이고 책임감 있는 디지털 자산 통합을 확립하기 위한 목적으로 계속 개발 단계에 있습니다. 제안된 입법안인 GENIUS Act와 STABLE Act는 규제 발전의 전 과정에서 소비자, 은행, 기술 기업을 포함한 이해관계자의 관심을 받아야 합니다. 미국의 디지털 금융 시스템의 미래 방향은 모든 규제 프레임워크에 대한 자세한 지식을 필요로 합니다.