Veja porque é que o ETF Ripple da BlackRock será provavelmente recusado. Pelo menos por enquanto

Na semana passada, foi noticiado que a gigante de gestão de património BlackRock apresentou um pedido de ETF XRP à vista. Este facto desencadeou ondas de entusiasmo em todo o espaço das criptomoedas, uma vez que potencialmente um produto deste tipo, se aprovado, poderá dar a numerosos investidores institucionais a oportunidade de entrar no mercado XRP.

Ainda assim, a probabilidade desta aprovação parece ser bastante reduzida. A principal razão aqui é a batalha legal em curso entre a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e o monstro blockchain Ripple, ao qual o XRP está afiliado.

Breve História do Caso SEC-Ripple

A questão central deste caso jurídico foi a alegação da SEC de que o XRP era um título não registado no regulador. A SEC insistiu em tribunal que a Ripple e os seus dois responsáveis ​​– o cofundador e ex-CEO Chris Larsen e o seu atual CEO Brad Garlinghouse – venderam uma grande quantidade de moedas XRP a instituições financeiras e em bolsas de retalho, ganhando mais de 1 dólar ,3 mil milhões com estas vendas violando as leis de segurança dos EUA. Ripple ofereceu contra-argumentos, dizendo que o XRP era uma moeda de pleno direito e deveria ser regulado como uma moeda, e não como um título.

O caso foi aberto em dezembro de 2020 por Jay Clayton, que estava à frente da SEC na altura. No entanto, demitiu-se no mesmo dia e Gary Gensler foi nomeado para o substituir. Contrariamente às expectativas da comunidade criptográfica, o novo responsável da SEC não encerrou o caso, começou a prosseguir com entusiasmo as acusações contra Ripple.

Além disso, iniciou uma campanha em grande escala alegando que outras altcoins também eram títulos não registados e começou a utilizar bolsas de criptografia baseadas nos EUA. Quanto à Ripple, a empresa insistiu que o XRP era amplamente reconhecido como uma moeda, à semelhança do Bitcoin e do Ethereum, que até então tinham sido reconhecidos pela SEC como mercadorias e moedas, e não como obrigações.

Finalmente, três anos após a SEC ter aberto esta ação contra a Ripple, em julho de 2023, a juíza federal Analisa Torres tomou uma decisão a favor da Ripple, afirmando que as vendas programáticas de XRP em bolsas de criptomoedas de retalho não tornavam esta moeda um valor mobiliário. No entanto, ela também decidiu que as vendas institucionais de XRP poderiam ser vistas como ofertas de valores mobiliários e isso resolveu o assunto apenas parcialmente.

Recentemente, a SEC tomou uma nova medida que deu continuidade à história deste caso ao apresentar um recurso. Desta vez, o regulador não questionou o estatuto parcialmente não-segurança da moeda, mas optou por Chris Larsen e Brad Garlinghouse e pelas vendas de XRP que fizeram pessoalmente. Inicialmente, a SEC retirou as acusações contra eles, mas agora a equipa jurídica do regulador decidiu retomá-las e levou o caso a um tribunal superior, esperando uma revisão da decisão anterior.

Arquivamento de ETF XRP da BlackRock feito em mau momento

Estes processos judiciais contínuos irão provavelmente criar obstáculos substanciais à aprovação pela SEC de qualquer produto financeiro que pretenda ser baseado na moeda XRP, como o ETF à vista da BlackRock, cuja proposta foi colocada na mesa do regulador na semana passada.

Embora muitos entusiastas da criptografia depositem esperanças na vitória de Donald Trump nas próximas eleições, onde as hipóteses da sua vitória aumentaram drasticamente ultimamente, isso também não pode garantir a aprovação. Embora haja um fator importante para isso – Trump, que é a favor de regulamentos criptográficos razoáveis ​​nos EUA, prometeu demitir Gary Gensler da posição de líder da SEC no primeiro dia do seu potencial novo mandato presidencial.

Muitos especulam que, caso Trump vencesse Harris e ganhasse a presidência, a sua administração adotaria uma postura mais favorável em relação à criptografia e à sua regulação. Ainda assim, a regulamentação da criptografia não depende apenas da administração presidencial. Requer esforços conjuntos de vários organismos governamentais importantes – a SEC, o Departamento do Tesouro, a CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities) e, potencialmente, vários outros. A administração presidencial tem um controlo limitado sobre estas entidades. No entanto, poderia influenciar indirectamente a sua política, através da realização de determinadas nomeações e através do apoio jurídico geral de legislação favorável à criptografia.

Ainda assim, mesmo que Donald Trump fosse eleito, quaisquer mudanças específicas na atitude da SEC em relação ao XRP provavelmente levariam tempo.

A BlackRock decidiu solicitar um ETF baseado em XRP depois de lançar com sucesso ETFs baseados nos preços spot do Bitcoin e depois do Ethereum. Atualmente, o produto da empresa é o maior detentor de Bitcoin do mercado. Talvez a BlackRock esteja a sinalizar interesse nas criptomoedas como um todo e esteja preparada para uma longa espera antes que a sua proposta de ETF XRP seja aprovada.

Afinal, antes de a SEC aprovar os ETFs de Bitcoin à vista em janeiro deste ano, estas propostas foram muitas vezes rejeitadas, principalmente porque foram feitas pela Grayscale. Um futuro ETF de Bitcoin foi aprovado no outono de 2021, o que também demorou muito tempo.

Ainda assim, dada a longa guerra legal entre a SEC e a Ripple, a probabilidade de a primeira aprovar um ETF XRP parece bastante baixa neste momento.